疫情消退，10月美国非农强劲反弹

美国10月新增非农就业人口53.1万人，前值31.2万人，市场预期42.5万人。失业率4.6%，前值4.8%，市场预期4.7%。

时薪环比增0.4%，预期0.4%，同比增4.9%，预期4.9%。劳动参与率61.6%，前值61.6%。就业人口率58.8%，前值58.7%。

8月和9月新增非农共上修23.5万人。

核心观点：

10月美国就业强劲反弹，主要贡献项为酒店与休闲业、专业和商业服务、制造业和交通仓储业。

回首疫情至今，服务行业受冲击最为严重，在美国新增病例稳步下行、辉瑞新冠特效药推出在即的背景下，预计线下服务业持续推动美国就业强势复苏。

正文:

疫情消退，美国就业市场强劲反弹

10月美国就业复苏，主要贡献项为酒店与休闲业、专业和商业服务、制造业和交通仓储业。

休闲与酒店业新增就业16.4万人，自今年年初起至今共计新增240万人。拆分来看，外出餐饮服务增11.9万人、住宿增2.3万人，显示疫情对线下活动的限制逐渐消退，在消费者消费意愿和能力都较强的背景下，预计休闲与酒店就业将持续引领就业复苏。

10月专业和商业服务新增就业10万人，其中，临时帮助服务（temporary help services）增4.1万人，为主要贡献项。临时帮助服务包括办公室文员、包装工人、客服代表等，在8月和9月疫情反复期间，此行业月均仅增1.7万，表明在疫情消退后，大部分员工回到办公室办公，促进临时帮助服务需求。

10月制造业就业新增6万人，主要受机动车和零部件制造拉动（增2.8万人）。美国9月汽车库存和库销比分别从8月的12.5万辆和0.72下降至7.6万辆和0.51，显示美国汽车制造商仍面临补库困难问题，供给短缺叠加需求旺盛导致新车价格持续上行，推动机动车和零部件行业就业迅速回暖。

10月建筑业新增4.4万人，主要受房屋补库拉动。现阶段，美国房屋库存持续下行，反映建筑业补库仍面临供应链和劳动力两方面的压力。在需求稳定、房屋价格上行的背景下，预计建筑业补库将持续至明年上半年，对就业形成支撑。

回首疫情至今，美国劳动力市场表现不俗

2021年2-4月，有超过2500万份工作岗位流失，但截至2021年10月，劳动力市场已经恢复超过2000万份工作，显示在疫情对经济扰动减少时，美国劳动力市场有望快速回暖。

从失业率的角度看，10月失业率和U-6失业率进一步下滑至4.6%（-0.2pcts）和8.3%（-0.2pcts），与疫情前相比，失业率缺口已经大幅收窄至1.1%和1.3%。U-6失业率在失业总人数的基础上，又包括了边际劳动力人口（目前不工作也不找工作但表示想要并且可以工作）和因经济原因而选择兼职的人数。U-6失业率和总体失业率一起下滑表示，更多人正在更积极的寻求工作机会。

美国月度新增就业表现良好，预计劳动力市场就业人数在10个月内能达到疫情前水平。自今年1月以来，美国月度平均新增就业42万人，包括机构岗位统计(Established Data)的新增非农和入户调查（Household Survey）的农业和自雇佣人数。基于现阶段就业人数缺口为470万人，我们认为，美国劳动力市场就业人数缺口将于10个月内弥合。随着疫苗接种率稳步提升，劳动力薪资水平上涨，我们认为，劳动人口将更有动力回到岗位，促进美国劳动力市场加速修复。

美国经济稳中向好，持续拉动就业复苏。现阶段，美国的需求端仍保持较强复苏态势。居民个人消费支出已经超出疫情前趋势水平，10月ISM服务业PMI指数66.7，为1997年以来最高水平。8月，美国职位空缺率为1004万人，为2000年以来的最高水平，而失业人数为740万人，显示劳动力供需之间，有260万人左右的缺口。因此，我们认为，随着疫情对经济的限制逐渐消退，居民需求，特别是线下消费需求将进一步抬升，逐渐缩减劳动力供需缺口。

疫后劳动力市场的重灾区，表现如何？